茅台飞天批价连续下破！白酒股迎来考验？

在2023年，$贵州(600519)的营业总收入、利润总额首次实现“双千亿”，继续刷新着历史记录。

同时，根据2023年的利润分配方案，茅台还进行了“豪气”分红，算上年中的特别派息，年度累计分红总额达627.87亿元。

不过，进入2024年后，贵州茅台的日子似乎过得没那么“舒心”，其核心产品飞天茅台的批发价连遭下探。

而在另一边，为了挺价，前不久$五 粮 液(000858)和拼多多（PDD.US）直接开撕，也曾引起“吃瓜群众”热议。

身为行业龙头的贵州茅台、五粮液如此表现，也让一些投资者对白酒股的前景产生了担忧。

茅台飞天批发价连遭下探，五粮液开撕拼多多

4月8日，贵州茅台放量跳空下跌2.82%，连带着五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖等白酒股也都遭遇下跌，引起热议。

业内人士分析，此次股价下跌或与网络传闻飞天茅台酒终端散瓶批发价下探有关。

据今日酒价数据显示，4月7日飞天茅台散瓶市场批发价跌破2600元/瓶，4月8日继续下跌至2560元/瓶，相较于去年同期每瓶下跌百余元。4月9日，2024年散装53度/500ml飞天茅台的批发参考价再次下探，已至2510元/瓶，相比昨日下降50元。

在此之前，糖酒会期间多位渠道商就表示，预计3-4月飞天批价或出现2500+情况，但低于2500元难度大，主因是前几年经销商囤的飞天成本平均最低2300-2400元，若批价低于2500元，或出现恐慌性抛货踩踏，届时茅台或主动干预；普飞仍为刚需，低价时淡季也会出现囤货小高峰。总体看，大商表示批价高于2500元都不会有恐慌心态，即使低于2500元，也认为茅台会出手干预，信心较足。

而在3月13日，五粮液在官网发布声明称，近期接到多名消费者关于低价从拼多多购买的五粮液产品真伪咨询。

五粮液称，经核实，拼多多平台多家店铺销售的五粮液产品为假冒。五粮液还表示，公司未在拼多多平台开设官方旗舰店，也未授权任何商家在拼多多开设的店铺名称中使用“五粮液”。

经查询，五粮液刚在2024年2月5日对旗舰产品普五提价，每瓶价格上调50元至1019元/瓶。

有一些投资者认为，五粮液之所以正面开撕拼多多是为了挺价，因为其出厂价和拼多多百亿补贴后的售价产生了价格倒挂。

之所以茅台、五粮液的这两则新闻能引起投资者的关注，其实有内在原因。

众所周知，白酒行业多年前就进入了“量减价增”时代，盈利的提升全靠涨价支撑。

而身为行业龙头，贵州茅台及其核心产品飞天系列是业内风向标，其批发价至少要稳得住才能给其他酒企打开提价空间，因此相当重要。

如今飞天系列批发价连续下探，甚至跌破了2600元/瓶的重要关口不仅会对其他酒企的提价计划产生影响，同时还会对投资者的信心产生负面影响，这也是白酒股4月8日普跌的原因所在。

不过，有分析师指出，贵州茅台在2022年和今年节后批发价均有下跌，主要是外部需求原因，也有供给原因。100多元的跌幅相当于5%，幅度并不大，在淡季属于正常。

行业前景如何看待？

2024年一季度已经过去，关于白酒股的一季报及发展前景，也有多家研究机构给出了自己的看法。

其中，华龙证券最新研报称，消费持续修复，头部企业凭借突出的品牌力和渠道优势，具备较强韧性，短期建议关注年报和一季报业绩确定性的行业龙头。

华创证券发布研报表示，当前头部酒企库存处在健康水平，“量价”基本面均较稳健，短期不乏价盘向好、回购/增持/分红等催化。当前板块估值仍不高，建议关注一季报确定性较优的标的。

国联证券分析师指出，在商务需求方面，2024年2月CPI增速转正、3月PMI超预期达50.8，预计随着宏观经济改善，白酒企业真实动销有望迎来改善契机，茅五批价有望改善；在宴席需求方面，2024年一季度宴席需求稳健增长，大众价格带表现仍然亮眼。费用投放方面，预计2024年一季度产品结构升级趋势略有放缓，费用率基本保持平稳。

分价格带来看，1）在高端酒领域：商务需求整体仍在复苏中，超高端稳健增长，预计五粮液和泸州老窖动销环比有所回升，故估算2024年一季度高端酒整体动销增长为双位数，茅五泸报表韧性较强。2）在次高端领域：次高端价格带需求较弱，估算2024年一季度次高端行业动销增长为个位数，其中品牌分化明显，剑南春表现稳健，山西汾酒动销领先行业。3）在区域酒领域：2023年以来，100-300元价格带需求较好，区域龙头充分受益该价格带扩容，其中主力产品势能向上、渠道利润领先的酒企表现更好。